Fed: la crise silencieuse
novembre 8, 2025La Réserve fédérale, banque centrale des États-Unis d’Amérique, a récemment perdu l’accès à un indicateur macroéconomique précieux : les données anonymisées sur l’emploi et les salaires fournies par la société ADP, géant du traitement des salaires. Pas seulement une anecdote technique, cette statistique qui n’est plus à la disposition de la Fed constitue une menace…
Déstabiliser la Fed: Trump a raison
août 30, 2025L’indépendance des banques centrales est appelée à être une relique du passé. Ce sont certes les coups de boutoir successifs et qui montent en cadence du Président des États-Unis qui la menacent. Mais, en fait, elles ne doivent s’en prendre qu’à elles-mêmes : ce sont leurs actions qui poussent à présent les gouvernants à cette…
Ce que les banques centrales doivent à Marx
août 23, 2025«La centralisation du crédit entre les mains de l’État, au moyen d’une banque nationale et d’un monopole exclusif.» Vous l’avez reconnue : cette citation de Karl Marx apparaît dans «Le Manifeste du Parti Communiste» (chapitre II, 1848) où l’auteur énumère les mesures économiques visant à transformer la société capitaliste en une société socialiste. Marx…
L’aberration européenne
juillet 17, 2025Le niveau d’endettement des Américains est à son plus bas depuis 50 ans. Mais comment cela est-il possible, me demanderez-vous, dans un contexte alarmiste où les politiciens et les analystes ne cessent de semer la panique par rapport à l’insoutenabilité des déficits américains ? L’équation est pourtant simple, et je la martèle depuis des années…
Les banques centrales : moteur caché du réarmement européen
mars 9, 2025En 2015, lors d’un exercice conjoint de l’OTAN, les soldats allemands étaient confrontés à une pénurie d’armement si sévère qu’ils durent remplacer des mitrailleuses introuvables… par des manches à balai. Ironie du sort, leur cheffe de l’époque, Ursula von der Leyen, aujourd’hui présidente de la Commission européenne, tente désormais d’incarner les ambitions de «réarmement» du…
Hommage à Biden.
juillet 22, 2024La combinaison de ses plans : Inflation Reduction Act, CHIPS Act, Infrastructure Bill et de l’activisme de sa banque centrale ont font de lui le Président qui aura transformé le plus l’économie US depuis Roosevelt. 8.6% de PIB depuis 2019 aux Etats-Unis contre 0.3 pour l’Allemagne.
Effondrement de l’inflation aux Etats-Unis
juillet 11, 2024Il faut rendre hommage au brio de la Réserve fédérale et de son Président Powell.
Le potentiel sous-exploité des Banques Centrales
juin 19, 2024Les USA dépensent désormais autant pour payer les intérêts de leur dette que sur leur budget défense ! Nous ne sommes donc pas les seuls à être endettés. Et pourtant, la différence majeure est que les USA peuvent -à travers leur Banque Centrale- créer de l’argent qui ruisselle sur tous les pans de leur économie.…
L’inflation? Quelle inflation?
avril 8, 2024L’inflation? Quelle inflation? Celle-ci fut influencée jusque dans ses fondements par des facteurs liés à l’offre : perturbations de la chaîne des approvisionnement, de l’énergie et de l’alimentation. Non par des facteurs liés à une flambée de la demande…précisément car nos classes moyennes et nos pauvres en sont réduits à limiter leur train de vie…
L’or et le Liban
avril 3, 2024Mon entretien avec Fouad Gemayel et L’Orient Le jour «…mais tout cela ne pourra se faire qu’à deux conditions : que les autorités libanaises acceptent de ne pas avoir leur mot à dire ; et que les libanais aient un minimum de civisme quant à l’utilisation de ces fonds.» Si vous n’êtes pas abonné, je…
La Banque centrale suisse affiche 13,8 milliards d’euros de pertes au deuxième trimestre
août 2, 2023La charge de la dette US a augmenté de 50% au cours de l’année dernière, et atteint 1 trillion de $ en base annualisée. Pas supportable, certainement en cas de seconde vague inflationniste. La Banque nationale suisse a perdu près de 14 milliards d’euros au cours des 6 premiers mois de 2023. La Banque centrale…
Un financier repenti …
mars 25, 2023Mon nouveau livre : «Une banque centrale ne devrait pas faire ça!» Le commander : https://www.editionsfavre.com/livres/bns-rien-ne-va-plus/
La dérive des … banques centrales
mars 18, 2023L’indice des valeurs bancaires s’est effondré d’un tiers … en quelques jours. Elles étaient censées – nos banques centrales – être – et n’être que – des prêteuses en dernier ressort. Or, voilà qu’elles sont devenues des participantes actives aux marchés. Résultat ? En lieu et place de calmer crises et volatilité, elles deviennent des…
Un système en bout de course
février 12, 2023L’étalon or fut un système où la monnaie d’un pays était liée à l’or et qui pouvait se matérialiser soit en définissant une certaine quantité de métal en échange du dollar américain, soit indirectement à travers des monnaies ayant une parité fixe contre le billet vert. Dès 1944 et Bretton Woods, seules les banques…
Le job le plus important au monde ?
septembre 15, 2020Le métier le plus convoité au monde est celui de banquier central, qui est également celui qui attise le plus de jugements hâtifs, à l’emporte pièce, voire la haine. Vilipendés pour accentuer les inégalités, traînés dans la boue pour conserver des taux d’intérêt nuls, c’est tout juste si on ne rend pas responsables les banquiers…
Mais où est l’inflation ?
septembre 10, 2020Eh oui: elles ont perdu leur touche magique, ces banques centrales qui ne sont plus omnipotentes, y compris la plus puissante d’entre elles, à savoir la Réserve fédérale US.
Dans la série: est-ce bien raisonnable ?
mars 25, 2020Le bilan de la BCE atteint désormais les 4’927’267 milliards d’euros. La taille de son bilan est supérieure à 41% du P.I.B. de l’Union Européenne! Contre 21.5% en comparant le bilan de la Fed au P.I.B. américain. Mon avis? Oui, tout à fait raisonnable que la BCE aide l’économie en présence d’une politique économique d’aides…
L’Euro et les dinosaures
octobre 16, 2019Un banquier central est-il un lanceur d’alerte ? Toujours est-il que Mario Draghi, Président de la BCE jusqu’à la fin de ce mois, est sous le feu d’attaques publiques sans précédent de la part d’anciens collègues éminents qui l’accusent de mener une politique monétaire avec un «diagnostic erroné». Ce collectif d’Ancien Régime de banquiers centraux qui…
Apocalypse now ?
août 8, 2019Le moment de vérité approche-t-il : cette purge globale des marchés financiers remettant en question fondamentalement la politique menée avec assiduité par les banques centrales depuis une dizaine d’années ? Nous vivons quand même une époque sans précédent où, avec un taux de chômage exceptionnel de 3.8%, avec la plus longue expansion économique de leur Histoire,…
La danse du dollar
août 5, 2019L’argent n’est pas à prendre à la légère : ce n’est pas une denrée quelconque ou une pâte que l’on modèle selon les besoins du moment. Ce n’est pas non plus un lubrifiant. L’argent est très probablement l’institution la plus déterminante de notre système capitaliste. Seul et unique instrument de mesure du travail accompli,…
La finance : au cœur de l’urgence climatique
juin 16, 2019La Grande Bretagne espère atteindre la neutralité climatique en 2050. Pourtant, un des leviers importants qui autoriseront de relever le plus grand défi de notre temps – à savoir le climat – est hors du contrôle étatique. Une nation ne peut effet prétendre réduire de manière substantielle ses émissions de gaz à effet de…
L’avenir de l’Europe passe par la réhabilitation des experts
mars 1, 2019Extraits de mon intervention lors du colloque privé sur l’avenir de l’Europe, organisé le 8 mars par l’Université de Genève, aux côtés de Jean-Claude Trichet et de Jean-Pierre Roth, anciens Présidents de la Banque Centrale Européenne et de la Banque Nationale Suisse. Croissance depuis 2009 : Chine + 139%, Inde + 96%, Etats-Unis +…
La danse du dollar
novembre 26, 2018L’argent n’est pas à prendre à la légère : ce n’est pas une denrée quelconque ou une pâte que l’on modèle selon les besoins du moment. Ce n’est pas non plus un lubrifiant. L’argent est très probablement l’institution la plus déterminante de notre système capitaliste. Seul et unique instrument de mesure du travail accompli, de…
Wall Street: comment achever la bête immonde?
juin 30, 2018Quelle est la raison profonde – intime –des crises financières ? Comment sont provoqués les kracks et pourquoi les bulles implosent-elles ? Toujours pour une simple et unique raison qui est que les paris irraisonnés et démesurés entrepris par le monde de la finance le sont avec de l’argent emprunté ! Le dernier épisode de…
Banques centrales: le bouc émissaire facile
octobre 29, 2016Les taux d’intérêt nuls n’ont pas produit les effets dévastateurs annoncés par une multitude d’économistes et d’analystes. Ils n’ont pas dégénéré en hyperinflation et n’ont pas précipité le défaut de paiement des pays les ayant mis en place. De même, où sont les mauvaises augures et catastrophistes qui faisaient il y a encore peu leur…
Les banques centrales et le vodou
septembre 18, 2016Les beaux jours des banques centrales et de leurs «baisses de taux quantitatives» sont révolus. Considérées pendant plusieurs années comme instrument privilégié de relance de la croissance, elles furent même pulvérisées par la Suisse qui fut la première à officiellement instaurer les taux négatifs. La banque centrale la plus puissante au monde –la Réserve fédérale…
La banque centrale du XXIème siècle
mai 6, 2016Les banques centrales ont les clés de notre rétablissement économique car elles peuvent se permettre de créer de la monnaie en quantités illimitées, sans jamais craindre la faillite. Si elles ne le font pas délibérément pour relancer la croissance, il est vrai que – à leur décharge- elles n’ont pas été fondées pour réguler la…
Quelque chose doit craquer
avril 20, 2016La stagnation séculaire qui infecte nos économies porte en elle les germes de l’instabilité et des tourmentes financières. Comme les taux d’intérêt et comme la création monétaire sont les seules armes encore à disposition des seules institutions publiques disposant encore de quelques pouvoirs dans notre monde moderne, leur activation en vue de renflouer nos économies…
Les Banques Centrales, ultime rempart contre la dépression
mars 15, 2016Notre monde est truffé de déficits, d’endettements publics et privés. De même est-il buriné par les processus délicats de réductions généralisées (volontaires ou forcées) de ces dettes, plus connus sous l’appellation générique de «deleveraging». Dans ce monde tourmenté et en déséquilibre permanent, le métier de banquier central requiert doigté, finesse et anticipation permanente. En réalité,…
La disparition programmée du cash
février 28, 2016En Suède, l’Eglise a dû s’adapter car les fidèles portent avec eux de moins en moins d’espèces. Il est donc devenu courant que, pour le service dominical, l’écran géant des églises situées dans des villes comme Stockholm affiche son compte bancaire, permettant ainsi aux paroissiens de sortir leur téléphone et de payer instantanément en faisant…
L’Hibernatus économique
février 22, 2016Pourquoi les repères sont-ils perdus ? Et pourquoi la droite et la gauche – de tous les pays occidentaux- semblent-elles appliquer la même politique économique, à quelques nuances cosmétiques près ? Où sont les clivages d’antan dans lesquels nous nous retrouvions – et pour lesquels nous nous affrontions – tous ? C’était la gauche qui…
Si la droite savait, si la gauche pouvait?
février 16, 2016Les taux négatifs ne semblent pas compatibles avec notre système bancaire actuel. Les établissements bancaires ayant effectivement le plus grand mal à faire des bénéfices dans un environnement de taux d’intérêt négatifs, c’est donc l’ensemble de notre tissu économique qui se retrouve ébranlé alors que notre monde s’enfonce jour après jour davantage dans ce paradigme…
Wall Street: comment achever la bête immonde?
février 9, 2016Quelle est la raison profonde – intime –des crises financières ? Comment sont provoqués les kracks et pourquoi les bulles implosent-elles ? Toujours pour une simple et unique raison qui est que les paris irraisonnés et démesurés entrepris par le monde de la finance le sont avec de l’argent emprunté ! Le dernier épisode de…
A l’aube d’un cataclysme monétaire et financier
décembre 18, 2015C’est l’abondance des liquidités qui a propulsé les marchés financiers et l’ensemble des actifs depuis 2009. Cette gigantesque reflation, orchestrée à coups de 10 à 12 trillions de dollars injectés dans le système, a été la source principale ayant autorisé une euphorie globale puisque 80% de la hausse des marchés boursiers depuis 2009 est redevable…
A l’aube d’un cataclysme monétaire et financier
octobre 5, 2015C’est l’abondance des liquidités qui a propulsé les marchés financiers, comme l’ensemble des actifs d’une manière générale, depuis 2009. Cette gigantesque reflation, orchestrée à coups de 10 à 12 trillions de dollars injectés dans le système, a été la source principale et fondamentale ayant autorisé une appréciation, voire une euphorie, globale puisque certains analystes attribuent…
Les pauvres, mal aimés des banques centrales
octobre 13, 2014L’expérience inédite et quasi révolutionnaire de la Réserve fédérale américaine touche à sa fin. Cette institution courageuse et avant-gardiste qui, aux lendemains de l’implosion immobilière des subprimes et suite à la déconfiture retentissante de Lehmann, avait ramené ses taux à zéro avant de se lancer à corps perdu dans les baisses de taux quantitatives est…
Que l’été soit beau et que la fête continue !
juillet 23, 2014Un avion outrageusement descendu avec 300 passagers à bord et, ce, dans une des régions du monde les plus tendues, aux portes de notre cocon européen ? L’Iraq sur le point de basculer et de se transformer en un Etat terroriste, avec des implications que l’on ose à peine imaginer pour le monde arabe et…
Et pourtant il tourne !
juin 23, 2014Le keynésianisme fonctionne! Il nous aide à comprendre la crise économique et financière européenne, il nous en indique clairement les motifs et met en évidence les responsabilités. Idem pour les rares succès figurant au palmarès des politiques économiques mises en place en Europe depuis le déclenchement du psychodrame, toutes redevables au keynésianisme. Ceux qui, stigmatisant…
Quo Vadis Draghi ?
juin 10, 2014Cette Banque centrale européenne qui, en 2011, soit en pleine crise mondiale et à l’aube des déboires européens, avait trouvé le moyen de remonter par deux fois ses taux d’intérêt (le 7 avril et le 7 juillet). Cette même BCE est donc la première banque centrale majeure à avoir franchi le Rubicon des taux négatifs…
Le chômage élevé profite-t-il aux entreprises ?
mai 12, 2014Chers lecteurs, je me permets de remettre en ligne d’anciens articles – néanmoins toujours d’actualité – car je suis en pause jusqu’à début juin. Les banques centrales de nos pays occidentaux peuvent se targuer d’une victoire totale sur le front de la lutte contre l’inflation ces trente dernières années. Si elles ont en effet pu…
Pour réussir, la BCE devra se montrer irresponsable !
mai 7, 2014Le taux d’intérêt est l’arme par excellence à disposition de la banque centrale lui permettant de mener à bien sa mission. Bien plus qu’une mission en réalité: un devoir qui consiste à régler ce même taux et à en optimiser tant le niveau que l’usage dans un objectif macro économique double et crucial pour le…
Du sang et des larmes !
mars 25, 2014Tout le monde le sait, et tous les économistes sensés connaissent le remède : la Banque centrale européenne doit évidemment assouplir sa politique monétaire. En d’autres termes, s’arranger pour que les taux d’intérêt réels baissent dans une Europe périphérique assommée par les dettes et dans une Union qui, dans son écrasante majorité, souffre d’une croissance…
Le salut par le “politique”
mars 17, 2014La plaie de notre temps se résume en une inéluctable décrue de la capacité industrielle de nos nations occidentales. C’est ce déclin qui est fondamentalement responsable de nos croissances anémiques, un temps masquées par la progression des endettements. Pour autant, serons-nous secourus par l’accélération des dépenses des marchés émergents et par le creusement de nos…