Retour aux fondamentaux (Suite)
Contrairement à ce que prétendent certains scénaris catastrophistes et hautement fantaisistes, il est un fait acquis et certain, à savoir que le Trésor Américain ne sera jamais en défaut de paiement sur ses obligations.
En effet, et contrairement à un emprunteur traditionnel (privé ou entreprise) disposant d’un budget précis en matière de remboursements, les Etats-Unis seront toujours en mesure de satisfaire les exigences des marchés, quitte à surpayer en élevant leurs taux. Ce pays bénéficie en outre d’une redoutable roue de secours permettant à tous ses Bons de trouver preneur par la grâce de l’intervention de la Réserve Fédérale qui est susceptible de racheter tous les Bons qui ne trouvent pas d’amateurs. Certes, la Fed n’a pas le droit d’entrer elle-même sur les marchés mais elle ne se gênerait pas de sous traiter sur le marché secondaire à travers les “primary dealers”…
Par ailleurs, le chemin aboutissant au “défaut” étant généralement un processus graduel, les taux d’intérêts US seraient remontés de multiples fois afin d’attirer les fonds avant la concrétisation éventuelle d’une telle menace de banqueroute … durcissement de politique monétaire qui entraà®nerait rapidement et en réaction un assainissement des finances publiques car l’ensemble des acteurs économiques privilégieraient dès lors augmentation d’impôts et mesures d’austérité qui, en comparaison, seraient nettement moins pénibles que des taux élevés!
Du reste, la charge de la dette étant remboursée avant la dette elle-même, un défaut de paiement n’interviendrait que si l’ensemble des revenus de l’Etat étaient excédés par les seuls intérêts de la dette: Or il est quasiment impossible que les intérêts à régler sur leur dette par les Etats-Unis d’Amérique soient supérieurs à leurs revenus fiscaux! S’agissant enfin du relèvement des taux d’intérêts, les revenus de la Réserve Fédérale seraient eux-mêmes très favorablement affectés du fait qu’elle détient une masse de Bons du Trésor qui seraient du coup nettement mieux rémunérés…
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Michel