Apôtre de la dette

Mes propos dans « Splendeurs et misères du libéralisme » (éditions l’Harmattan) en ont scandalisé plus d’un. Comment puis-je préconiser plus d’endettement alors que les ménages, américains ou espagnols, croulent sous les dettes et que les Etats doivent se mettre à la diète afin de calmer le courroux des marchés financiers, ces grands pourvoyeurs de liquidités ?

Pourtant, l’argumentation des économistes orthodoxes et des adeptes de l’austérité est fallacieuse dans le sens où elle induit que la dette reste une dette et, ce, quelle que ce soit la nature du débiteur. Si tel était en effet le cas – en d’autres termes si toutes les dettes se valaient – nous n’en serions pas là car, après tout, cette dette n’est que de l’argent (des euros en l’occurrence) que nous devons à la Banque centrale européenne, c’est-à-dire à nous-mêmes. Et des dollars que les citoyens américains devraient à leur propre Réserve fédérale. Puisque seule une banque centrale est en droit d’émettre l’argent fiduciaire et scriptural en circulation. Quant aux créances détenues par des prêteurs étrangers, elles ne devraient nullement influencer – encore moins gripper – un système car, à l’échelle mondiale, la dette d’une personne ou d’un Etat équivaut à la créance d’autres. C’est ainsi que, en vertu du raisonnement qui voudrait qu’une dette est une dette et que toute dette est importante, la masse globale des dettes ne devrait nullement affecter la bonne marche des affaires du monde car la richesse globale en serait peu affectée : la dette des uns étant effectivement compensée par la créance des autres.

Ce n’est pourtant pas le cas. La problématique de la dette est effectivement extrêmement sensible – et sophistiquée – et, ce, précisément car toutes les dettes ne se valent pas. De même que tous les débiteurs ne doivent pas être confondus et mis dans un même sac. En réalité, il est impératif d’opérer une distinction entre débiteurs – mais également entre créanciers – sachant que cette différenciation, ou ce tri, est tout aussi crucial que la masse des dettes elle-même. Dit autrement : le niveau de l’endettement ne compte que dans la mesure où ceux qui doivent de l’argent doivent faire face à des contraintes et à des pressions émanant de leurs créanciers. La masse des dettes compte donc tout autant que la distribution des richesses. Ce qui sous-entend que toutes les dettes ne se valent pas. Et qui implique que l’endettement – voire le surendettement – de certains acteurs est bel et bien capable de soulager les excès de dettes d’autres intervenants.

Dans une telle conjoncture, l’avènement des pressions inflationnistes est susceptible de réduire ce fardeau global de l’endettement, en instaurant un contexte de taux d’intérêts réels négatifs. Certes, cette inflation rognera-t-elle la fortune des créanciers, en même temps qu’elle allègera la dette des débiteurs. Mais qui a jamais prétendu que le jeu économique se devait également d’être moral ? Pour autant, comme toutes les dettes ne se valent pas et comme la répartition des richesses est fondamentale, l’inflation soulagera celles et ceux dont les comptes sont déséquilibrés et constituera ainsi un gain net pour la demande aggrégée. Si toutefois l’inflation ne peut être instillée dans le circuit économique, un autre acteur déterminant devra faire son entrée – à savoir l’Etat – qui devra lever des fonds qui seront réinjectés dans les rouages. Sous forme de travaux publics et d’investissements participatifs dans toutes sortes d’entreprises : l’objectif étant de mettre au travail et d’utiliser des ressources – toutes sortes de ressources, y compris humaines – jusque là inexploitées.  Cette intervention de l’Etat permettra ainsi aux débiteurs de solder tout ou partie de leur dette, sachant que l’Etat lui-même se mettra à rembourser la sienne dès le rétablissement de son économie.

Le remplacement de la dette privée par la dette publique sera donc un phénomène temporaire et aura, au final, autorisé les débiteurs fragilisés à redresser leurs comptes. Si la masse globale de l’endettement sera effectivement restée inchangée, ce glissement et ce changement d’identité du débiteur permettra de soulager les acteurs défaillants – et donc l’ensemble de l’économie –, qui le rendra bien à l’Etat par la suite. C’est ainsi que la dette peut assainir la dette. C’est également pour ces mêmes raisons qu’il est impossible – et totalement contre-productif – de rembourser les dettes en période de récession.